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嘉实优化红利混合常蓁:好资产比好价格更重要

发布时间:2019-08-30 23:12  责任编辑:佚名  分享到:

原标题:嘉实优化红利混合常蓁:好资产比好价格更重要 来源:中证网

  “把握平衡,意味着要有所选择,也要有一定程度的牺牲。我的投资目标比较明确,即为投资者赚取长期的超额回报,所以我不会为了短期业绩而牺牲长期的回报。”谈及如何平衡投资中长期和短期的目标时,常蓁如是说。

  正是带着这样的“长跑精神”,常蓁管理的嘉实优化红利混合基金,在第十七届中国基金业金牛奖中斩获了“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”这一奖项。在常蓁看来,长期投资中,好资产比好价格更为重要。

  三维度投资方法论

  寻找优质的资产,以合理的价格买入并长期持有,是常蓁主要的投资方法论,其中的核心在于优质的资产。常蓁认为,优质的资产要符合好生意、好行业和好公司这三个标准。

  常蓁强调,好生意首先要具备好的商业模式。“商业模式是指一个公司如何创造价值,有好的商业模式,赚钱也会相对来说更容易。芒格说过,要在有很多鱼的池塘去钓鱼,我们首先要挑选的就是这一类有很多鱼的池塘。”

  其次,要通过对产业趋势的判断来挑选出好的行业。常蓁认为,好的行业应该具备足够大的行业空间,行业处于成长期或成熟期,而不是在瓶颈期或衰退期。另外,行业的竞争格局要相对清晰,或者竞争格局处在边际改善中。此外,产业的趋势最好符合国家发展方向,或对政策依赖度比较低。符合这几点标准,才称得上是好的行业。

  第三,在满足好生意、好行业的条件下,要通过判断企业的核心竞争力以及核心竞争力未来的持续性,来寻找好的公司。“在公司的选择上,我最看重的是要有比较强的核心竞争力。也就是说,好公司要有足够宽、足够深的护城河,并且其竞争力在未来是可以持续的,其护城河是逐渐加深加宽的。”常蓁称,另外公司要有长期、持续、稳定的增长,短期的快速增长反而要给低一些的权重。“我比较喜欢确定性,即自己可把握的东西。另外,长期持续的增长可以享受到复利的效应。”

  此外,常蓁也非常关注财务分析和公司治理。她表示,优质的公司通常有很好的净资产收益率和资本回报率,有非常稳健的资产负债和充裕的现金流。此外,有优秀的管理层和完善的治理结构,才能让二级市场小股东真正享受到公司的成长。

  当前,A股市场整体的估值并不便宜,而优质的资产更是如此。对此,常蓁坦言:“现在机构投资者对于优质公司的挖掘已经比较充分,确实很难以非常低估的价格去买到优质资产,因此,更多的时候是要以相对合理的价格买入。我认为,对于长期投资来说,选择好的资产比好的价格更为重要。”

  做好自己能力圈范围内的事

  具体到行业板块上,常蓁长期看好大消费、先进制造和科技创新这三个方向。

  常蓁表示,消费行业本身的属性决定了它是一个非常好的领域,其行业技术更新相对比较慢,龙头地位比较稳定,且随着时间的不断积累,其品牌效应能够转变成竞争优势,从而掌握定价权,所以消费行业非常容易诞生长跑冠军。常蓁称:“根据我们的统计,无论是美国、日本、中国,拉长到15年以上来看,表现最好的股票一半以上都是消费。而中国有着非常庞大的人口基数和日益增长的居民财富,消费层次是非常丰富的,孕育着大量的机会。”具体来说,常蓁认为传统消费的升级、新兴消费以及服务领域都有比较大的机会,包括品牌消费医疗服务、教育服务、金融服务和文化娱乐等。

  就先进制造行业来说,常蓁认为,在中国从制造大国向制造强国转型的过程中,有一大批具有全球竞争力的制造业龙头,正从最开始的以进口替代为主,逐步走向全球去获取市场份额,并在国际上形成自己的竞争优势。其中,常蓁重点关注两类机会:一是通过扩大规模、提升效率或利用工程师红利形成成本优势的企业;二是在部分细分领域形成技术优势的制造业龙头。

  此外,常蓁认为科技创新领域也有较大机会。科技进步是生产力提高的主要推动因素,未来随着整个社会经济向数字化、智能化等方向转型,科技创新上需要有更多投入,新兴领域将会有很大的发展。在具体方向上,常蓁更加关注软件和互联网相关的机会。

  常蓁表示,市场短期的风格在不停地变化,很难做到准确把握每一个风口,因此,“更重要的是做好自己能力圈范围内的事,专注于自己的方法论,不要因为对短期业绩的妥协,去牺牲长期的回报。”

  常蓁,清华大学经管硕士。具有消费等领域的多年行业研究经验,现管理嘉实优化红利、嘉实回报精选、嘉实回报灵活配置等基金产品

(原标题:嘉实优化红利混合常蓁:好资产比好价格更重要)

(责任编辑:DF532)